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期货公司年报“劫”:没亏就算“赚”到了

2019-06-13 15:26

新浪财经讯 4月16日,目前已经有永安期货、混沌天成、金元期货、创元期货、广州期货、大越期货、海航期货、海通期货、华龙期货和长江期货10家新三板上市期货公司披露了2018年年报(含业绩快报)。10家公司合计营收268.39亿元,除大越期货、海航期货、金元期货营收同比下降外,其他7家公司均有所增长。净利润方面,10家公司净利合计为13.46亿元,净利润同比增幅为正的只有3家,7家为负,有5家增幅降至-40%以下,混沌天成净利润更是大幅下滑至-197%。10家期货公司中,只有一家利润率同比增幅为正,其余9家均为负值,有7家增幅骤降至-40%以下。

据中国期货业协会数据显示,2018年期货行业整体净利润12.99亿元,相比2017年的79.45亿元减少83.65%;营收相比2017年下降4.72%;行业手续费收入累计为132.41亿元,同比减少9.25%。通过分析财报数据可以看出,18年期货公司营收规模同比增幅较大主要是因为风险管理子公司业务的大幅增长,但风险管理子公司业务成本却居高不下,风险管理子公司业务赚钱效应不明显,导致该项业务对期货公司净利增长贡献较小;行业整体净利大幅下滑主要因为在2018年在监管趋严、去通道的大环境下,资管新规落地使期货公司资管业务规模萎缩,业务收入下滑明显;传统的经纪业务手续费率持续下降,导致公司的经纪业务收入减少也是拖累期货公司业绩的主因。

期货公司年报“劫”:没亏就算“赚”到了

来源:网络

期货行业流年不利 公司盈利困难

2018年受经济下行影响,我国资本市场景气度下降明显,期货公司的盈利下降也很明显。加之2018年美元升值幅度较大,人民币大幅贬值,整体大宗商品市场不活跃,导致市场交易量下降偏多,经济的疲软也导致一些以大宗商品为主要加工原材料的上中下游整体经营状况较差,使得整个期货市场的增量资金减少。

虽然今年以来,由于股票市场行情火爆,带动了国内期货市场的人气,今年一季度国内期货交易所成交总额51.45万亿元,相比2017年和2018年一季度分别成交41.4和41.31万亿,2019年一季度期货市场成交量同比明显上升。但是在经济增速放缓的宏观环境下,未来资本市场很难维持目前的热度,期货公司的盈利也很难得到改善。

营收数据好看 难逃利润率大幅下滑

虽然大部分期货公司的营业收入有所增长,但几乎所有新三板上的期货公司都面临着利润下滑的困境,利润率低下似乎已经成为了一个行业性的问题。除利润率不足1%的海航期货外,其余九家公司在过去一年内利润率均出现了15%以上的下滑。自有资金投资亏损、同业竞争导致传统经纪业务利润空间受到压榨、营业成本增加和创新业务投入加大为利润下滑的主要原因。

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来源:新浪期货

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通过对以上几家期货公司的年报梳理发现,虽然很多公司的营业收入有所增长,但净利润却有不同程度的变动,原因也不尽相同。如混沌天成净利润的的下滑主要源于公司股票投资的大幅亏损;营业成本增加是华龙期货业绩下滑的一大诱因;而永安期货和海通期货两家行业龙头,在营收保持增长的情况下,净利润却有所下降。

期货公司传统业务利润空间日渐收窄

1)期货行业竞争持续加剧 经纪手续费率下降

近两年商业银行及其他非银行金融机构开始向期货公司传统业务领域渗透,与期货公司形成潜在竞争,使期货公司面临着更大的竞争压力。随着监管机构对于外资公司进入期货行 业的监管政策逐渐放开,外资公司进入中国期货市场的意向较强。使国内期货公司在人才、产品创新以及大客户资源等方面面临更为激烈的竞争。竞争环境持续恶化(零手续费、返佣等现象持续加剧)也将导致期货公司期货经纪业务手续费率进一步下降,从而影响公司的经纪业务收入水平。

期货经纪业务是期货公司营收的重要组成部分,手续费与交易所返还的营收下滑也直接导致了一些依赖传统业务的期货公司业绩下滑,如大越期货和海航期货。竞争加大导致行业佣金率持续下滑、交易居间人增多、客户争夺日益激烈,这些因素甚至在可预见的将来还有愈演愈烈之势,若市场景气度在较短时间内不能明显好转,今年期货公司的业绩难见转机。

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来源:新浪期货

2)资金面持续宽松 利息收入面临大幅下滑风险

利息收入也是国内期货公司营业收入的重要来源之一,包括客户保证金存款和自有资金存款产生的利息。近年来公司的客户保证金和自有资金规模逐年上升,利息收入在主营业务收入中占比较大。利率水平、客户保证金规模和自有资金规模是影响利息收入的三大因素,今年以来,由于市场资金适度充裕,资金利率水平持续下滑,加之美联储停止加息进程,国内降息预期越来越浓,资金利率也面临进一步下降的趋势,未来期货公司利息收入也将面临大幅下滑的风险。由下图可见,金元期货和大越期货利息收入占总营收的比例超过1/4,利率风险不容忽视。

期货公司年报“劫”:没亏就算“赚”到了

3)期货公司资管业务收入遭资管新规拖累

资产管理业务是近年来期货行业市场创新后的增量业务之一,2018年在监管趋严、去通道的大环境下,资管新规落地使期货公司资产管理业务整体规模出现了一定程度的萎缩,加之期货公司对外部环境和市场行情依赖较高,自身抵御风险的能力弱,导致很多期货公司资管业务收入下滑明显。

另外,目前监管机构对期货公司实行以净资本为核心的风险控制指标体系,将期货公司的业务规模与净资本相挂钩。虽然期货公司经纪业务规模和创新业务规模持续上升,如果净资本不能满足监管要求,将制约公司经纪业务发展和创新业务申请,给公司经营造成较大压力。

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期货公司净资本 来源:WIND

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